Бичът на високата инфлация
Западните икономики не са се сблъсквали с бързо нарастващи темпове на инфлация от десетилетия. Това ще се промени ли?
Вижда се общ изглед на Bank of England в Лондон
NIKLAS HALLE'N/AFP чрез Getty Images
Цифрите говорят сами за себе си. Инфлацията – общият темп, с който се повишават цените на стоките и услугите в икономиката – скочи значително тази година.
В САЩ инфлацията на потребителските цени достигна 5,4% през юни, най-високият темп от повече от десетилетие; Bank of England очаква индексът на потребителските цени в Обединеното кралство да достигне 4% до края на годината – удвояване на целта си от 2%.
Големият дебат е дали този скок се свежда до извънредното прекъсване, причинено от пандемията и следователно, в успокояващия термин, предпочитан от централните банкери, той е преходен; или дали предвещава нещо по-лепкаво и проблематично. Консенсусът все още подкрепя първия. Но някои икономисти смятат, че може би сме достигнали историческа повратна точка: че бичът на вкоренената инфлация се завръща.
Какво причинява инфлацията?
Обикновено това е резултат от увеличение на производствените разходи, като суровини или заплати (известно като инфлация на разходите); или увеличаване на търсенето на продукти или услуги (инфлация на търсенето). Виждали сме и двете в действие по време на пандемията.
Трета голяма причина – официално включена в скобата за привличане на търсене – е увеличаването на общото парично предлагане: когато централните банки печатат повече пари, независимо дали буквално или чрез количествено облекчаване, или използват други форми на стимули; или когато банките решат да отпуснат повече пари в брой.
Психологията също играе роля. Очакванията за по-висока инфлация сами по себе си са инфлационни, защото се захранват в спирала, в която търсенето се увеличава (купувайте сега, преди цената да се повиши!), оказвайки натиск върху заплатите да се повишат, за да се поддържа жизнен стандарт. Ето защо инфлацията, веднъж излязла от бутилката, е толкова трудна за укротяване.
Какво прави инфлацията толкова страшна?
Инфлацията, която е извън контрол, разяжда покупателната способност, подкопава спестяванията и има тенденция да засегне най-лошо бедните. И когато настъпи катастрофата на хиперинфлацията (когато цените се покачват с годишен темп от 1000% или повече), това може да обедни гражданите и да унищожи икономиките.
Въпреки това, дори двуцифрената инфлация, често срещана в следвоенните западни държави, представляваше сериозна заплаха за икономическото здраве – особено когато се комбинира със застоял растеж, за да създаде инвалидизиращо състояние, известно като стагфлация.
Как беше укротена тази ситуация?
Чрез твърда комбинация от високи лихвени проценти и монетаризъм – практиката за контролиране на предлагането на пари – която беше подкрепяна най-енергично от американския икономист Милтън Фридман и прегърната от правителствата на Рейгън и Тачър от началото на 80-те години.
Милтън Фридман на снимката със съпругата си Роуз Мей по време на събитие в Белия дом през 2002 г
Алекс Уонг/Гети Имиджис
Платената висока цена беше дълбока рецесия. Фридман твърди, противоречиво, че инфлацията винаги и навсякъде е паричен феномен. Тази гледна точка обаче изпадна от мода.
Всъщност укротяването на инфлацията в богатите икономики от 80-те години на миналия век сега по-често се приписва на понижаващи цените структурни сили от страна на предлагането – по-специално въздействието на технологичната революция и глобализацията, което доведе до огромен трансфер на производството на стоки от икономики с високи заплати до територии като Китай и Източна Европа.
Покачващите се цени добри новини ли са?
Както посочва бившият главен икономист на МВФ Кенет Рогоф, малка инфлация не е лошо нещо: тя е знак за здравословно растяща икономика и насърчава вземането на заеми и разходите – една от причините, поради които Bank of England, както и другите централни банки, определя 2% цел. Това се счита за сладко място, защото е достатъчно, за да се намали рискът от икономическа криза да предизвика дефлационна спирала, в която цените, заплатите и разходите падат.
Борбата с дефлацията е дори по-трудна от инфлацията. Япония, която се бори с това от три десетилетия, е пример за това. Всъщност след финансовата криза от 2008 г. дефлацията е преобладаващата парадигма в богатите страни в световен мащаб; дори трилиони в стимулиращото количествено облекчаване и свръхниските или отрицателните лихвени проценти не успяха да го изместят.
Много икономисти все още вярват, че въпреки инфлационния удар на пандемията, това състояние може да продължи десетилетия.
Очакваше ли се пандемията да бъде инфлационна?
Не. В дълбините на спада на Covid през 2020 г. никой не прогнозира невероятния темп на тазгодишното възстановяване. Дори в началото на годината Английската централна банка все още обмисляше перспективата за отрицателни лихвени проценти за стимулиране на икономиката.
И все пак след спада с почти 10% през 2020 г. (най-големият му спад от повече от 300 години), икономиката на Обединеното кралство се очаква да нарасне със 7% тази година. Инфлацията се повиши по време на пътуването.
Заключените потребители, подтикнати от държавната подкрепа и спестявания, се пръснаха с дълготрайни стоки като дрехи, автомобили и уреди, засилвайки натиска върху нарушената глобална верига за доставки. Повторното отваряне доведе до буря от задържано търсене на услуги.
Барове, ресторанти и фризьорски салони повишиха цените, за да възстановят загубите при затваряне и да компенсират по-високите разходи, докато огромният недостиг на работници доведе до ръст на заплатите.
Джъстин ТАЛИС/AFP чрез Getty Images
Това само временен взрив ли е?
Вероятно, казва икономистът Калум Пикеринг от Berenberg Bank. Предупреждението от историята обаче е ясно: всички периоди на висока устойчива инфлация в началото изглеждат временни.
Монетаристите настояват, че големият тласък на паричното предлагане от количественото облекчаване със сигурност ще покаже: количеството пари в обращение (по ключов показател M2) расте в САЩ с годишен темп от над 20% от февруари 2020 г., най-бързо от февруари 2020 г. 1940-те години.
Един от въпросите е дали дезинфлационните сили от последните десетилетия се разиграват: глобализацията се оттегля назад, тъй като западните икономики намаляват зависимостта си от Китай; хората в развитите икономики застаряват и може да харчат по-малко.
Роджър Бутъл, икономистът, който обяви смъртта на инфлацията преди 25 години, също предупреждава, че целта за нетни нулеви емисии ще доведе до цяла поредица от разходи и увеличения на цените
