Украйна най-накрая се съгласи за преструктуриране на дълга
Финансовият министър казва, че сделката е „печеливша“, но критиците казват, че съкращенията не са достатъчни
Украинският финансов министър Натали Яреско
Юрий Кирничный / AFP / Getty Images
След пет месеца преговори и без липса на ръбове и от двете страни, Украйна най-накрая си осигури сделка за рефинансиране, за да намали тежестта на дълга си. Въпросът сега е достатъчни ли са съкращенията?
В Financial Times съобщава, че съгласно споразумението с консорциум от частни облигационери, воден от управителя на фонда Франклин Темпълтън, номиналната стойност на неизплатените му задължения ще бъде намалена с 20 процента. Това е по-малко от 40-процентното облекчение, първоначално търсено от МВФ като условие за текущата му финансова подкрепа, но неговият управляващ директор Кристин Лагард каза, че сделката, която включва и преустановяване на плащанията за четири години, 'съществено' отговаря на целите му.
Има обаче препъни-камъни. Пазителят казва може да има „смущение“ сред украинските законодатели, че пакетът включва и подсладители за притежателите на облигации, включително ценни книжа, които обещават изплащания, свързани с растежа на БВП между 2021 и 2040 г., и „по-висок лихвен процент“ върху 80% от дълга, който остава.
Освен това се посочва, че Русия, на която Украйна трябва да изплати облигация от 3 милиарда долара през декември, е отказала да участва в рефинансирането. Това представлява дилема за МВФ, тъй като той обмисля дали да изпомпва допълнителни средства в Украйна... [тъй като] не му е разрешено официално да продължи да отпуска заеми на страна, която е в неизпълнение на друг суверен“.
Министърът на финансите на Украйна Наталия Яреско каза, че сделката 'отговаря на всички цели, определени от спасителната програма на МВФ'. Тя описа споразумението като „съвместно“ и „не една страна печели… печеливша ситуация“.
[[{'type':'media','view_mode':'content_original','fid':'84118','attributes':{'class':'media-image'}}]]
Други обаче са по-малко убедени. Някои анализатори посочват скока на вторичната стойност на украинските облигации като доказателство, че пазарът смята, че притежателите на облигации са спечелили лъвския пай от отстъпките – и че съкращенията не стигат достатъчно далеч, за да гарантират, че дългът на страната остава устойчив в дългосрочен план .
Габриел Стърн, ръководител на глобалните макроси в Oxford Economics, каза, че сега има голяма вероятност те да се върнат на масата за преговори, преди да са преминали твърде много прегледи на МВФ.
Украйна дългова криза: може ли да бъде следващата Гърция?
11 август
Икономиката й се е сринала с една четвърт, дълговата й тежест е по-голяма от цялата й икономическа продукция и тя е заключена в ожесточен спор с група кредитори, докато се стреми да осигури спасяване от Международния валутен фонд.
Това не е Гърция, а Украйна. Докато води гражданска война в източния си регион срещу подкрепяните от Русия сепаратисти, обсаденото и лишено от пари правителство на страната се стреми да преговаря за излизане от финансова черна дупка, която идва на върха, тъй като настъпват изискуемите изплащания на ключовите изплащания на нейния дълг. .
Въпроси и отговори: дълговата криза в Украйна
Колко големи са дълговете на Украйна?
Като процент от неговата икономическа продукция, огромна. В Financial Times казва, че нейната купчина дълг сега е еквивалентна на около 158 процента от нейната икономическа продукция, което е по-малко от, да речем, съотношението дълг към БВП в Гърция от 185 процента, но не по-малко неустойчиво.
Струва си да се отбележи обаче, че числата са много по-малки в абсолютно изражение. Докато Гърция има дългове от около 320 милиарда евро (226 милиарда британски лири), Украйна влезе в настоящата си криза с много по-малко външен дълг. Международният финансов институт определя общите дългове на страната на 129 милиарда долара (83 милиарда британски лири).
Ако дълговете му са много по-малки, какъв е проблемът?
Украйна е в беда, защото икономиката й се срина тревожно, с около 23 процента от 2012 г. Това е в подобен порядък на спада, преживян от Гърция от началото на финансовата й криза, но за около половината от времевия период.
Тя вече изпитваше проблеми преди протестите, които свалиха бившия президент Виктор Янукович, а продължаващата война на изток само влоши нещата. В FT съобщава, че МВФ очаква икономиката да се свие с още девет процента тази година и правителството няма пари в брой.
Значи търси спасителна помощ?
Той вече осигури един с МВФ на стойност около 40 милиарда долара, като част от него фондът се съгласи по-рано тази година да предостави заем на вноски на обща стойност 17,5 милиарда долара. Проблемът беше, че той поиска страната да намали външния си дълг към кредиторите с цели 40%. Той искаше да види напредък в това отношение, но въпреки че разговорите с кредиторите все още са в задънена улица, по-рано този месец фондът одобри следващия транш от 1,7 милиарда долара.
Възможно ли е 40% намаление?
Това е адска прическа, поради което досега групата от четирима кредитори от частния сектор, контролиращи около 9 милиарда долара, водена от управителя на фонда Франклин Темпълтън, отказваха. Те казват, че правителството не е неплатежоспособно и дълговете не са непоносими и че страната просто се нуждае от време, за да се възстанови икономиката. Като такива, те предпочитат удължаването на падежа, а не намаляването на номиналната стойност на дълга.
От своя страна правителството настоя, че стойността на дълга трябва да бъде намалена. В резултат на това заплаха той заплашва да спре изплащането на неизплатени дългове, което би довело до голямо неизпълнение и дори по-големи загуби.
Колко вероятно е неизпълнение?
Изглеждаше значително по-малко вероятно, след като страната изплати плащане от 120 милиона долара на един транш от пълния си транш по-рано този месец, според Блумбърг , което предизвика силно покачване на украинските облигации. Инвеститорите приеха погасяването като знак, че преговорите с кредиторите напредват добре. Друго плащане от 60 милиона долара, дължимо по-късно този месец, също вероятно ще бъде изпълнено.
Срещу тази оптимистична гледна точка, Financial Times съобщава, че преди следващия кръг от преговори в Сан Франциско в сряда, правителството на Украйна намекна, че може да наложи мораториум върху плащанията по дълга през септември, ако не бъде постигнато споразумение. Това всъщност е заплахата от умишлено неизпълнение и предизвика значителен спад във вторичната стойност на облигациите на страната, тъй като инвеститорите бягаха.
Колко важна е тази среща?
много. Изплащането на 500 милиона долара пада на 23 септември и предоставя разумно краен срок, докато МВФ предприема пълен преглед на спасителния план по-рано следващия месец. Министерството на финансите се казва в писмено изявление, цитирано от Блумбърг че преговорите тази седмица са „последната възможност“ за постигане на сделка навреме за промяна на условията по големия й дълг.
Мнозина обаче продължават да твърдят, че сделката е вероятно. Тъй като кредиторите вече са предложили скромна отстъпка за намаляване на номиналната стойност на дълга си от порядъка на пет до десет процента, двете страни „не са толкова далеч една от друга“, каза Фьодор Багненко, базиран в Киев търговец на облигации Блумбърг.
